Da müssen sich die Stahlhersteller langsam warm anziehen. BHP Billiton hat bei den drei bedeutendsten japanischen Stahlherstellern bei Kokskohle einen Preis von 300 US$ je Tonne durchgesetzt. Zuletzt betrug der Preis noch 98 US$ je Tonne.

Eisenerzpreis im Jahr 2008 um 68% verteuert
Aber nicht nur Kokskohle und andere Kohlesorten, auch der Eisenerzpreis hat sich 2008 erneut verteuert, und zwar um nicht weniger als 68%. Wie sagt man so schön? Des einen Leid, des andern Freud: bei BHP Billiton dürften auch in diesem Jahr die Kassen stimmen.

Xstrata im Kohlemarkt bestens positioniert
Und nicht nur bei BHP Billiton, auch bei Rio Tinto und Xstrata werden die Preise durchschlagen. Besonders Xstrata ist im Kohlemarkt bestens positioniert.

China will bei BHP Billiton groß einsteigen
Wen wundert es da, dass China mit seinem riesigen Rohstoffhunger versucht in diese Preisspirale einzugreifen. So liest man zurzeit, dass China als Großaktionär bei BHP Billiton einzusteigen plant. Wer und wie weiß man noch nicht. Eine Beteiligung scheint sich aber bereits in die Aktienkurse einzupreisen.

Wieder Bewegung im Übernahmereigen
So bewegt sich wieder was im Übernahmereigen von Rio Tinto und BHP Billiton, denn dieser ist noch lange nicht vom Tisch. Sobald sich die Aktienmärkte etwas erholt haben, sollte es in die nächste Runde gehen.

Hinweis auf mögliche Interessenskonflikte: Die im Beitrag erwähnten Aktien BHP Billiton, Rio Tinto und Xstrata werden zum Zeitpunkt der Veröffentlichung von der Börsenfrau und dem Rohstoff-Strategie Depot des 0711-Aktienclubs gehalten.

Nun ist das Gebot offiziell: 3,4 Aktien je Rio Tinto-Aktie bietet BHP Billiton offiziell. Und Rio Tinto lehnt erneut ab. Alcoa und Chinalco signalisieren, dass sie keine weiteren Anteile erwerben, sondern nur Stimmrechte sichern wollen.

Was beabsichtigen Alcoa und Chinalco?
Es gibt Vermutungen, dass Alcoa und Chinalco eventuell die Aluminiumsparte im Visier haben. Was durchaus Sinn machen könnte, und zwar im Fall, dass Wettbewerbshüter einer Fusion nur zustimmen, wenn Teile ausgegliedert werden. Das wäre strategisch geschickt.

Kehren wir auf den Boden der Tatsachen zurück
Wie können wir aber nun das Angebot einschätzen? Nehmen wir dazu einmal die Graham-Formel, die relativ einfach und doch aussagefähig einen Wert pro Aktie berechnet. Für uns gibt das Ergebnis eine ungefähre Richtlinie vor. Wir fällen somit keine Bauchentscheidungen, sondern handeln nach rationalen Überlegungen.

Grahams Formel zur Bewertung von Wachstumsaktien
Wert einer Aktie = laufende Gewinne x (8,5 plus zweimal erwartete jährliche Wachstumsrate)

Also:

• IW = GpA * [8,5 + 2*(G)] * 4,4/Y

wobei

• IW = Innerer Wert
• GpA = Gewinn pro Aktie
• G = langfristige Wachstumsrate
• Y = AAA-Rendite

IW der Rio Tinto-Aktie nach Graham Kurzformel
Vorgaben:

• Währung = US$
• GpA 2006 = 5,56 US$
• G = 7% (geschätzte langfristige Wachstumsrate)
• Y = 5,4%

• IW = 5,56 * [8,5+(2*7)] * 4,4/5,4 = 109,93

IW der BHP Billiton-Aktie nach Graham Kurzformel
Vorgaben:

• Währung = US$
• GpA 2006 = 2,29 US$
• G = 7% (geschätzte langfristige Wachstumsrate)
• Y = 5,4%

• IW = 2,29 * [8,5+(2*7)] * 4,4/5,4 = 41,98

Mit dem Gebot von 3,4 BHP-Aktien wird 1 Rio-Aktie mit 142,74 US$ bewertet. Das heißt mit einem GpA von 7,79 US$. Die Konsensschätzung der Analysten liegt derzeit für den GpA 2008 bei 7,10 US$. Damit wäre das Angebot von BHP Billiton ein fairer bis guter Preis und für Rio-Aktionäre kein schlechter Deal.

Andere Einschätzungen dazu?

Hinweis auf mögliche Interessenskonflikte: Die im Beitrag erwähnten Aktien werden zum Zeitpunkt der Veröffentlichung von der Börsenfrau und dem Rohstoff-Strategie Depot des 0711-Aktienclubs gehalten.

das Rohstoff-Strategie Depot des 0711-Aktienclubs besteht nun seit zwei Jahren und beide Jahre wurden positiv abgeschlossen. Im Jahr 2007 lag dabei die Gewinnrendite bei +23,37% (VJ +19,68%).

Fokus auf Gold und Silber
Das Rohstoffportfolio umfasst Aktien aus verschiedenen Sektoren. 2007 haben wir uns jedoch vor allem auf den Edelmetallbereich fokussiert. Der Gold- und Silberpreis hat wie erwartet dann auch im zweiten Halbjahr deutlich zugelegt.

Fokus auf Gold und Silber auch 2008
Auch in diesem Jahr bleibt unser Fokus weiterhin auf dem Edelmetallbereich. Die hohen Liquiditätseinschüsse der Notenbanken in das Finanzsystem werden früher oder später zu stärkeren Inflationsschüben führen. Gold wird hier als klassischer Inflationsschutz das Zünglein an der Waage bleiben und entsprechend teuer werden. Zudem halten sich die Notenbanken mit Goldverkäufen im großen Stil zurück. Auch das wird zum weiteren Anstieg des Goldpreises beitragen. Hatten doch die Verkäufe der Notenbanken den Goldpreis in der Vergangenheit stetig unter Druck gebracht.

Weiterer Schwerpunkt: Bergbaugesellschaften
Einen weiterer Schwerpunkt im Jahr 2007 bildeten die Industriemetalle. Hier haben wir von den guten Gewinnen der Minenhäuser Xstrata und BHP Billiton profitiert.

2008 Fusionen im Blick
In 2008 rechnen wir vermehrt mit Fusionen in der Bergbaubranche. So könnte Xstrata übernommen werden und BHP Billiton mit Rio Tinto fusionieren.  Wir haben uns dabei so positioniert, dass wir unter möglichst geringem Risiko vom Übernahmefieber profitieren können.

USA – China – Indien
Noch ein Wort zur US-Wirtschaft und der Gefahr einer Rezession: Eine Rezession würde das Gewinnwachstum der Minenhäuser negativ beeinflussen, doch sollte das immer noch rasante Wachstum in China und Indien diese Verluste kompensieren.  Wir sehen deshalb keine Notwendigkeit, uns von den Aktien der Minenhäuser zu trennen.

Hinweis auf mögliche Interessenskonflikte: Die im Beitrag erwähnten Aktien werden zum Zeitpunkt der Veröffentlichung vom Rohstoff-Strategie Depot und von der Börsenfrau gehalten.

Rio Tintos Pläne für 2008 sind gewaltig: 15 Mio Tonnen Eisenerz will das Minenhaus 2008 auf dem Spotmarkt verkaufen. Die Spotmarktpreise liegen deutlich über den Preisen der Langfrist-Kontrakte. Laut Rio Tinto macht der Unterschied 100 US$ je Tonne aus. Das wären bei 15 Mio Tonnen ganze 1,5 Mrd US$.

Asiatische Stahlproduzenten zahlen jeden Preis
Wie ungebrochen noch immer nach Eisenerz verlangt wird, zeigt sich bei den asiatischen Stahlproduzenten. Sie zahlen jeden Preis. Bereits im Dezember hat der Bergbaukonzern rund 1 Mio Tonnen für 190 US$/t verkauft. Für Januar liefert er erneut 1 Mio Tonnen für 187 US$/t.

Mehr Transparenz in der Preisfindung und noch mehr Tonnen Eisenerz
Laut CEO Tom Albanese ändert sich der Eisenerzmarkt. Kunden verlangen mehr Transparenz bei der Preisfindung, aber auch „mehr  Tonnen“ und das noch schneller als bisher.  Rio Tinto sieht sich in einer ausgezeichneten Lage und sollte heute sowie zukünftig von höheren Preisen profitieren.

Auch 2008 und 2009 starke Nachfrage nach Metallen
Auch für 2008 und 2009 erwartet Rio Tinto eine starke Nachfrage nach den meisten Metallen. Demgegenüber stehen immer noch niedrige Lagerbestände. So wie es aussieht, bleibt die Angebotsseite weiterhin schwierig. Damit wird das Preisniveau der meisten Rohstoffe kurz- bis mittelfristig über dem Durchschnitt liegen. Der aktuelle Preiszyklus hat seine Spitze also noch nicht erreicht.

Risiken kurzfristig durch US-Wirtschaft
Einzig eine Verlangsamung der US-Wirtschaft birgt kurzfristig Risiken. Doch wichtig dabei ist, dass heute den Vereinigten Staaten bei der weltweiten Nachfrage nach Metallen eine weitaus geringere Bedeutung zukommt als noch vor 5 Jahren. Selbst ein starker Rückgang der US-Wirtschaft würde nur einen geringen Effekt auf das chinesische und indische Wachstum und somit auf die Rohstoffnachfrage haben.

Hinweis auf mögliche Interessenskonflikte: Die im Beitrag erwähnte Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung von der Börsenfrau und dem Rohstoff-Strategie Depot des 0711-Aktienclubs gehalten.

Seit über einem Jahr betreue ich nun das Rohstoffdepot des 0711er-Aktienclubs. Ich hoffe natürlich, dass die Gesellschafter mit meinen Anlagevorschlägen zufrieden sind. Schließlich möchte ich doch, dass sie was verdienen.

Meine beiden Lieblingsthemen „Value Investing“ und „Österreichische Schule der Nationalökonomie“ prägen die Depotstruktur. Und das scheint nicht verkehrt zu sein, die Performance spricht jedenfalls dafür. Ein monatliches Infoblatt kann man sich herunterladen unter:

aktienclub