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David Dreman: Der Contrarian Investor
David Dreman, der legendäre Value-Investor, ist Pionier auf dem Gebiet Behavorial Finance. Die Kenntnis über das emotionale Verhalten der Anleger an den Märkten haben ihn zu einem der grossen Contrarians gemacht. So kauft er bevorzugt Aktien grosskapitalisierter und fundamental gesunder Unternehmen, die nicht in der Gunst der Anlegermasse stehen. Sei es, weil die Branche unbeliebt ist, oder die Aktien gerade aufgrund eines Sell-offs auf den Markt geworfen wurden.
Vorauswahl anhand eines niedrigen KGVs
Eine Vorauswahl potenzieller Kaufkandidaten trifft er zunächst anhand des guten altmodischen Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Denn ein niedriges KGV zeigt, dass Mr. Market die Aktie mit einem Abschlag auf den Gewinn handelt. Ein niedriges Kurs-Buch-Verhältnis und ein niedrigen Kurs-Cashflow-Verhältnis sind für ihn weitere Kriterien. Erweitert wird die Auswahl noch mit der Forderung nach einer hohen Dividendenrendite.
Auf der Suche nach Juwelen
Um aus seiner Vorauswahl die echten Juwelen herauszufischen, überprüft er in einem zweiten Schritt die finanzielle Gesundheit der Unternehmen sowie deren Profitabilität und Rentabilität. Wichtige Indikatoren sind zudem ein historisch überdurchschnittliches Gewinnwachstum und ein positiver Gewinn-Trend.
Dreman-Filter für den SPI
Nun habe ich den Dreman-Filter einfach mal in die Praxis umgesetzt und nach Aktien aus dem SPI bei Stocks über den Aktienselektor gesucht. Als Suchkriterien habe ich eingegeben:
Ergebnis 1
| KGV akt. | KGV + 1 J. | KBV | KCV | Div. Rendite | |
|---|---|---|---|---|---|
| Cham Paper Group Holding | 10,70 | 8,40 | 0,70 | 7,00 | 5,90% |
| Jungfraubahn Holding AG (N) | 14,10 | 13,80 | 0,90 | 5,90 | 3,10% |
| Novartis AG (N) | 9,30 | 8,80 | 1,80 | 8,40 | 4,00% |
| Valora Holding AG | 11,00 | 9,80 | 1,80 | 8,90 | 3,80% |
| Walter Meier | 12,50 | 10,20 | 1,80 | 3,20 | 5,10% |
.
Bei der ersten Selektion habe ich das Kriterium der Marktkapitalisierung ausgeschlossen.
Ergebnis 2
| KGV akt. | KGV + 1 J. | KBV | KCV | Div. Rendite | Marktkap. in Mrd | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Novartis AG (N) | 9,30 | 8,80 | 1,80 | 8,40 | 4,00% | 138,60 |
.
Schliesse ich eine Marktkapitalisierung von 1 Mrd als weitere Bedingung ein, bleibt nur noch ein Unternehmen übrig. Normalerweise müsste hier jedoch noch Transocean aufgelistet werden, da das Unternehmen eine hohe Dividende bezahlt. Die aktuelle Dividende wird aber in Form einer steuergünstigen Nennwertreduktion ausgeschüttet und erscheint deshalb nicht im Screener. Die Ausschüttung entspricht einer steuerfreien Rendite von 5,7%.
Ergebnis 3
| KGV akt. | KGV + 1 J. | KBV | KCV | Marktkap. in Mrd | |
|---|---|---|---|---|---|
| Aryzta AG | 12,00 | 11,00 | 1,60 | 6,80 | 3,00 |
| Clariant AG (N) | 12,20 | 8,80 | 1,60 | 3,90 | 3,00 |
| Forbo International S.A. (N) | 8,60 | 8,80 | 1,80 | 6,90 | 1,20 |
| Lonza Group AG (N) | 13,90 | 12,00 | 1,70 | 8,40 | 3,8 |
| Novartis AG (N) | 9,30 | 8,80 | 1,80 | 8,40 | 138,60 |
| Transocean | 6,00 | 5,10 | 0,90 | 3,3 | 18,90 |
| Xstrata plc | 6,90 | 5,60 | 1,30 | 3,60 | 2.795,60 |
.
Zusätzlich habe ich nach unterbewerteten grosskapitalisierten Unternehmen ohne den Selektor Dividendenrendite gefiltert. Zu Transocean siehe Bemerkung unter Ergebnis 2.
Für Interessierte das David Dreman-Buch: Contrarian Investment Strategies in the Next Generation: Beat the Market by Going Against the Crowd
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Der Beitrag wurde
am Dienstag, den 8. Juni 2010 um 13:17 Uhr veröffentlicht
und wurde unter Value Investing abgelegt.
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[...] der Suche nach potenziellen Kaufkandidaten habe ich im Beitrag David Dreman: Der Contrarian Investor letzte Woche nach dem Ansatz David Dremans unterbewertete Aktien aus dem SPI (Swiss Performance [...]
[...] wir doch einmal einzelne Aktien aus den Contrarian Investments im SPI an. Am besten beginnen wir mit Novartis. Die Aktie liegt in allen drei [...]
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