Haben Sie Lust auf eine weitere Partie Asset-Play? Prima, dann legen wir los!
Hier zunächst unser Spielfeld, die Bilanz (verkürzt). Die Posten, die uns interessieren, sind fett gedruckt.
| Aktiva | Passiva |
|---|---|
| A. Anlagevermögen | A. Eigenkapital |
| I. Immaterielles Anlagevermögen | I. Gezeichnetes Kapital |
| II. Sachanlagen | II. Kapitalrücklage |
| III. Finanzanlagen | III. Gewinnrücklagen |
| IV. Gewinn- /Verlustvortrag | |
| V. Jahresüberschuss/-fehlbetrag | |
| B. Umlaufvermögen | B. Rückstellungen |
| I. Vorräte | C. Verbindlichkeiten |
| II. Forderungen + sonst. Vermögen | |
| III. Wertpapiere | |
| IV. Flüssige Mittel | |
| C. Akt. Rechnungsabgrenzung | D. Pass. Rechnungsabgrenzung |
| Summe Aktiva | Summe Passiva |
–
Im letzten Beitrag haben wir den Buchwert nach Graham ermittelt. Sicher ist Ihnen dabei aufgefallen, dass der Buchwert nach Graham das immaterielle Anlagevermögen herausrechnet. Es gibt weitere Berechnungsarten und zum immateriellen Anlagevermögen differenzierte Sichtweisen, aber dazu ein anderes Mal.
Vorrangige Wertpapiere
Zusätzlich: Findet sich unter Eigenkapital noch ein Posten mit vorrangigen Wertpapieren, ziehen wir diesen ebenfalls ab. Uns interessiert schließlich nur, was für uns Aktionäre tatsächlich übrig bleibt. Also ergänzen wir die Formel entsprechend:
| Buchwert je Aktie = (Aktiva Рimmaterielles Anlageverm̦gen РVerbindlichkeiten РVorrangige Wertpapiere) ./. Aktienanzahl |
|---|
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Nachdem wir den Buchwert je Aktie nach Graham ermittelt haben, schauen wir doch gleich, ob unser ermittelter Wert höher oder niedriger liegt als der aktuelle Aktienkurs. Das geht ganz fix: Wir setzen den ermittelten Buchwert je Aktie ins Verhältnis zum Aktienkurs. Die Formel lautet:
| Kurs-Buchwert-Verhältnis = Kurs je Aktie ./. Buchwert je Aktie |
|---|
Für Schnäppchenjäger: KBV unter 1
Ein niedriges KBV deutet folglich daraufhin, dass das Unternehmen günstig bewertet ist. Liegt das KBV unter 1 können wir die Aktie des Unternehmens sogar mit Discount kaufen.
In Boom-Phasen findet man solche Schnäppchen selten. In der Regel ist das Verhältnis größer als 1. Doch während einer Baisse – und je ausgeprägter, umso mehr – serviert uns Mr. Market phantastische Unterbewertungen.
Noch Zweifel am Buchwert?
Tolle Serie. Ich habe mal die wenigen Leser meines kleinen Blogs darauf hingewiesen, das hoffentlich irgendwann auch mal so gut wird wie dieses hier. 🙂
Wie wird’s denn weitergehen mit der Serie?
@Holger, vielen Dank für das schöne Feedback! Das beflügelt! 🙂
Wie’s weitergeht? Als nächstes schauen wir uns die Verschuldung an und untersuchen, ob das Unternehmen liquide ist. Der Liquidationswert wird auch ein Thema werden.
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